Opção negociada em troca.
O que é uma "opção trocada em troca"
Uma opção negociada em bolsa é uma opção negociada em uma troca regulada onde os termos de cada opção são padronizados pela troca. O contrato é padronizado para que o ativo subjacente, quantidade, data de vencimento e preço de exercício sejam conhecidos com antecedência. As opções de balcão não são negociadas em bolsas e permitem a personalização dos termos do contrato de opção.
ABANDONANDO 'opção trocada em troca'
Os benefícios para opções negociadas em câmbio são a liquidez das opções, contratos padronizados, acesso rápido aos preços e o uso de câmaras de compensação por trocas. O uso de casas de compensação garante que o contrato de opção será cumprido, enquanto que com opções de balcão a capacidade de exercer o contrato depende da capacidade da outra parte de cumprir a obrigação.
Fin-3210 Capítulo 7.
ИГРАТЬ.
Pergunta 1 opções:
Opções da pergunta 2:
*UMA. tenta lucrar com uma mudança no preço futuro.
B. quer evitar a variação de preço bloqueando um preço de compra do ativo subjacente através de uma posição longa no contrato de futuros ou um preço de venda através de uma posição curta no contrato de futuros.
C. está pronto para comprar ou vender contratos em quantidade ilimitada.
Opções da pergunta 3:
Opções da Questão 4:
Opções da pergunta 5:
Opções da Questão 6:
Opções da pergunta 7:
Pergunta 8 opções:
$ 1,50 / € = 4% do valor do contrato em dólares). Sua margem de manutenção é de US $ 2.000 (o que significa que seu corretor deixa você sozinho até o saldo da sua conta cair para US $ 2.000). A que preço de liquidação (use 4 casas decimais) você recebe uma chamada de margem?
Opção de moeda.
O que é uma "opção de moeda"
Uma opção de moeda é um contrato que concede ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma moeda especificada a uma taxa de câmbio especificada em ou antes de uma data especificada. Para este direito, um prémio é pago ao vendedor, cujo montante varia de acordo com o número de contratos se a opção for comprada em uma bolsa de valores ou no valor nominal da opção se for efetuada em excesso, contra-mercado. As opções de moedas são uma das formas mais comuns para corporações, indivíduos ou instituições financeiras se proteger contra movimentos adversos nas taxas de câmbio.
BREAKING DOWN 'Opção de moeda'
O preço de opções tem vários componentes. A greve é a taxa na qual o proprietário da opção pode comprar a moeda, se o investidor tiver uma longa convocação, ou vendê-la, se o investidor for longo. Na data de vencimento da opção, que às vezes é referida como a data de vencimento, o preço de exercício é comparado com a taxa spot atual. Dependendo do tipo da opção e onde a taxa spot é comercializada, em relação à greve, a opção é exercida ou expira sem valor. Se a opção expirar no dinheiro, a opção de moeda é liquidada em dinheiro. Se a opção expirar para fora do dinheiro, ela expira sem valor.
Derivados cambiais negociados na bolsa.
Links Relacionados.
O objetivo deste artigo é considerar os futuros e as opções cambiais utilizando dados de mercado reais. Os conceitos básicos, que foram bem examinados no passado recente, serão rapidamente revisados. O artigo irá então considerar áreas que, na realidade, são de importância significativa, mas que, até o momento, não foram examinadas em grande medida.
Futuros de câmbio - o básico.
A pesquisa mostra que £ / $ futuros, onde o tamanho do contrato é denominado em £, estão disponíveis na bolsa da CME Europe aos seguintes preços:
Data de expiração de setembro - 1.71035.
Data de expiração de dezembro - 1.70865.
O tamanho do contrato é de £ 100,000 e os futuros são cotados em US $ por £ 1.
2. Comprar / Vender? - Vender:
Resultado em 26 de agosto:
Taxa spot - $ / £ 1.65770.
Preço de futuros de setembro - $ / £ 1.65750.
Ganho / perda em futuros:
Esse ganho é em termos de $ por £ coberto. Portanto, o ganho total é:
0,05285 x 39 contratos x £ 100,000 = $ 206,115.
Alternativamente, a especificação do contrato para os futuros indica que o tamanho da marca é 0,00001 $ e que o valor do tic é de US $ 1. Assim, o ganho total pode ser calculado da seguinte maneira:
0,05285 / 0,00001 = 5,285 carrapatos.
5,285 tiques x $ 1 x 39 contratos = $ 206,115.
Esse ganho é convertido à taxa local para obter um ganho de:
Esse custo total é o custo real menos o ganho nos futuros. Está perto do recibo de £ 3.886.389 que a empresa esperava originalmente, dada a taxa local em 10 de julho, quando o hedge foi configurado. (US $ 6,65m / 1.71110). Isso mostra como o hedge protegeu a empresa contra uma mudança de taxa de câmbio adversa.
A capacidade de fazer isso teria ganho quatro pontos no exame Paper P4 de junho de 2014. Igualmente, outras marcas de um ou dois poderiam ter sido obtidas por conselhos razoáveis, como o fato de que uma cobertura de futuros efetivamente corrige o valor a ser pago e que as margens serão pagas durante a vida da cobertura. São algumas dessas áreas que agora exploraremos mais.
Futuros cambiais - outras questões.
Esses fundos ainda pertencem à festa que estabelece o hedge, mas são controlados pelo corretor e podem ser usados se ocorrer uma perda. Na verdade, a parte que cria o hedge ganhará juros sobre o valor mantido em sua conta com seu corretor. O corretor, por sua vez, mantém uma conta de margem com a troca para que a bolsa contenha depósitos suficientes para todas as posições detidas pelos clientes dos corretores.
No cenário acima, a especificação do contrato CME para os futuros de £ / $ indica que é necessária uma margem inicial de US $ 1.375 por contrato.
Assim, ao configurar a cobertura em 10 de julho, a empresa teria que pagar uma margem inicial de US $ 1.375 x 39 contratos = $ 53.625 em sua conta de margem. Na taxa atual, o custo deste seria $ 53.625 / 1.71110 = £ 31.339.
MARCANDO O MERCADO.
Assim, após ter configurado a cobertura em 10 de julho, um ganho ou perda será calculado com base no preço de liquidação de futuros de $ / £ 1.70925 em 11 de julho. Isso pode ser calculado do mesmo modo que o ganho total foi calculado:
Sell - em 10 de julho.
Preço de liquidação - 11 de julho.
Ganhar nos carrapatos - 0.00110 / 0.00001 = 110.
Ganho total - 110 carrapatos x $ 1 x 39 contratos = $ 4,290.
Esse ganho será creditado na conta da margem, levando o saldo nesta conta a US $ 53.625 + $ 4.290 = $ 57.915.
No final do próximo dia de negociação (segunda-feira 14 de julho), um cálculo semelhante seria realizado:
Preço de liquidação - 11 de julho.
Preço de liquidação - 14 de julho.
Ganho em tiques - 0.00120 / 0.00001 = 120.
Ganho total - 120 carrapatos x $ 1 x 39 contratos = $ 4.680.
Esse ganho também será creditado na conta da margem, levando o saldo nesta conta para $ 57.915 + $ 4.680 = $ 62.595.
Da mesma forma, no final do próximo dia de negociação (15 de julho), o cálculo seria realizado novamente:
Preço de liquidação - 14 de julho.
Preço de liquidação - 15 de julho.
Perda nos carrapatos - 0,00545 / 0,00001 = 545.
Perda total - 545 carrapatos x $ 1 x 39 contratos = $ 21,255.
Essa perda seria debitada na conta de margem, reduzindo o saldo nesta conta para $ 62.595 - $ 21.255 = $ 41.340.
Este processo continuaria no final de cada dia de negociação até que a empresa optou por fechar sua posição comprando os futuros futuros de 39 de setembro.
Como você pode ver, isso não apresenta um problema em 11 de julho ou 14 de julho, uma vez que os ganhos foram feitos e o saldo da conta de margem aumentou. No entanto, em 15 de julho uma perda significativa é feita e o saldo na conta de margem foi reduzido para US $ 41.340, o que está abaixo do nível mínimo exigido de US $ 48.750.
Portanto, a empresa deve pagar US $ 7.410 ($ 48.750 - $ 41.340) em sua conta de margem para manter a cobertura. Isso teria que ser pago pela taxa spot prevalecente no momento do pagamento, a menos que a empresa tenha suficiente $ disponível para financiá-lo. Quando esses fundos extra são exigidos, ele é chamado de "chamada de margem". O pagamento necessário é chamado de "margem de variação".
Se a empresa não efetuar esse pagamento, a empresa já não possui depósito suficiente para manter a cobertura e as ações serão tomadas para começar a fechar o hedge. Nesse cenário, se a empresa não pagasse a margem de variação, o saldo da margem permaneceria em US $ 41.340 e, dada a margem de manutenção de US $ 1.250, isso é suficiente para suportar uma cobertura de US $ 41.340 / $ 1.250 ≈ 33 contratos. À medida que 39 contratos de futuros foram inicialmente vendidos, seis contratos serão automaticamente comprados de volta para que a exposição dos mercados às perdas que a empresa possa fazer seja reduzida a apenas 33 contratos. Da mesma forma, a empresa agora só terá uma cobertura baseada em 33 contratos e, dada a necessidade da transação subjacente para 39 contratos, agora será subjugada.
Por outro lado, uma empresa pode retirar fundos da sua conta de margem, desde que o saldo da conta permaneça ou acima do nível da margem de manutenção, que, neste caso, é calculado com os $ 48.750.
Opções de câmbio - o básico.
A pesquisa mostra que as opções € / £ estão disponíveis no intercâmbio da CME Europe.
O tamanho do contrato é de € 125.000 e os futuros são cotados em £ por € 1. As opções são opções americanas e, portanto, podem ser exercidas a qualquer momento até sua data de vencimento.
CONFIGURANDO O HEDGE.
À medida que a empresa vende €, quer o recibo líquido máximo de cada € vendido. O recibo líquido máximo é o preço de exercício menos o custo do prêmio.
Isso é calculado abaixo:
0,7900 - 0,00465 = 0,78535.
0,79250 - 0,00585 = 0,78665.
Assim, a empresa escolherá o preço de exercício 0.79250, pois dá o recibo máximo líquido. Alternativamente, o resultado para todos os preços de exercício disponíveis poderia ser calculado.
No exame, ambas as taxas podem ser totalmente avaliadas para mostrar qual é o melhor resultado para a organização ou um preço de exercício pode ser avaliado, mas com uma justificativa para escolher esse preço de exercício sobre o outro.
Prêmio a pagar - £ / € 0.00585 x 35 contratos x € 125.000 = £ 25.594.
Resultado em 26 de agosto:
Taxa spot - £ / € 0.79650.
Como houve uma mudança de taxa de câmbio favorável, a opção poderá caducar, os fundos serão convertidos à taxa spot e a empresa se beneficiará da mudança de taxa de câmbio favorável.
Por isso, serão recebidos 4,4 milhões de euros x 0,79650 = £ 3,504,600. O recibo líquido depois de deduzir o prémio pago de £ 25.594 será de £ 3.479.006.
Se assumirmos que ocorreu uma mudança de taxa de câmbio adversa e a taxa no local mudou para £ / € 0.78000, então as opções poderiam ser exercidas e o recebimento resultante teria sido:
Pagar - 35 x 125,000.
Compre £ no local (£ / € 0.78)
Dedução custo premium.
Receita líquida - veja a Nota 1.
1. Este recibo líquido é efetivamente o recibo mínimo, como se a taxa local em 26 de agosto seja inferior ao preço de exercício de £ / € 0.79250, as opções podem ser exercidas e aproximadamente £ 3.461.094 serão recebidas. Pequenas alterações a este recibo líquido podem ocorrer quando os € 25,000 underhedged serão convertidos à taxa spot prevalecente na data de transação de 26 de agosto. Alternativamente, o montante em contracorrente poderia ser coberto no mercado a prazo. Isso não foi considerado aqui, pois o monto inferior é relativamente pequeno.
2. Por simplicidade, assumiu-se que as opções foram exercidas. No entanto, como a data da transação é anterior à data de vencimento das opções, a empresa, na realidade, venderá as opções de volta ao mercado e, assim, beneficiará tanto do valor intrínseco quanto do valor temporal da opção. Ao exercer, eles só se beneficiam do valor intrínseco. Portanto, o fato de que as opções americanas podem ser exercidas em qualquer momento até sua data de vencimento não lhes proporciona nenhum benefício real sobre as opções européias, que só podem ser exercidas na data de vencimento, desde que as opções sejam negociáveis em mercados ativos. A excepção, talvez, sejam opções de capital próprio negociadas, quando o exercício antes do vencimento pode dar os direitos sobre os próximos dividendos.
Opções de câmbio - outra terminologia.
Este artigo agora se concentrará em outra terminologia associada a opções e opções de câmbio e gerenciamento de riscos em geral. Muitas vezes, os estudantes negligenciam estes como eles concentram seus esforços em aprender os cálculos básicos necessários. No entanto, o conhecimento deles ajudaria os alunos a entender os cálculos melhor e é um conhecimento essencial se entrar em uma discussão sobre as opções.
POSIÇÕES LONGO E CURTO.
Uma "posição curta" é uma realizada se você acredita que o valor do ativo subjacente cairá. Por exemplo, se você comprar opções para vender as ações de uma empresa, você tem uma posição curta como você ganharia se o valor das ações caiu. Você é dito ser curto nessa empresa.
Para criar uma cobertura efetiva, a empresa deve criar a posição oposta. Isso foi alcançado como, dentro do hedge, as opções de compra foram compradas. Cada uma dessas opções dá à empresa o direito de vender € 125,000 no preço de exercício e comprar essas opções significa que a empresa ganhará se o € cai em valor. Por isso, são curtos em €.
Portanto, a posição adotada na cobertura é oposta à posição subjacente e, dessa forma, o risco associado à posição subjacente é amplamente eliminado. No entanto, o prémio pago pode tornar esta estratégia dispendiosa.
É fácil confundir com a terminologia das opções. Por exemplo, você pode ter aprendido que o comprador de uma opção está em uma posição longa e o vendedor de uma opção está em uma posição curta. Isso parece estar em desacordo com o que foi indicado acima, onde a compra das opções de venda torna a empresa curta em €. No entanto, um comprador de opção é dito ser longo porque eles acreditam que o valor da própria opção aumentará. O valor das opções de venda por € aumentará se o valor de € caindo. Assim, ao comprar as opções de € / £, a empresa está ocupando uma posição curta em €, mas é longa a opção.
A relação de hedge é a relação entre a variação do valor teórico de uma opção e a variação no preço do ativo subjacente. A taxa de cobertura é igual a N (d 1), que é conhecido como delta. Os alunos devem estar familiarizados com N (d 1) de seus estudos sobre o modelo de precificação da opção Black-Scholes. O que os alunos podem não estar cientes é que uma variante do modelo de Black-Scholes (a variante Grabbe - que não é mais examinável) pode ser usada para valorar opções de moeda e, portanto, N (d 1) ou a taxa de hedge também pode ser calculado para opções de moeda.
Por isso, se assumíssemos que a relação de cobertura ou N (d 1) para as opções negociadas em bolsa de € / £ utilizadas no exemplo era de 0,95, isso significaria que qualquer alteração nos valores relativos das moedas subjacentes causaria apenas uma alteração no valor da opção equivalente a 95% da variação no valor das moedas subjacentes. Assim, uma variação de 0,01 € por £ no mercado à vista só causaria um aumento de 0,0095 € por £ no valor da opção.
Esta informação pode ser usada para fornecer uma estimativa melhor do número de opções que a empresa deve usar para proteger sua posição, de modo que qualquer perda no mercado à vista seja mais exatamente combinada com o ganho nas opções:
Número de opções necessárias = montante para hedge / (tamanho do contrato x taxa de cobertura)
No nosso exemplo acima, o resultado seria:
4,4 milhões de euros (0,125 milhões x 0,95) ≈ 37 opções.
Este artigo revisou alguns dos cálculos básicos necessários para questões de futuros cambiais e questões de opções usando dados de mercado reais e, além disso, considerou algumas outras questões-chave e terminologia, a fim de aumentar o conhecimento e a confiança nessa área.
William Parrott, tutor autônomo e tutor superior de FM, MAT Uganda.
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